经济周期与融资约束

【摘要】融资约束一直是金融领域的一个重要概念。主流的财务研究一般认为代理问题、信息不对称以及不完善的资本市场会导致融资约束的产生。但是学术界对融资约束的研究大都集中在微观领域,本文试图从宏观经济的视角对企业的融资约束问题进行研究。经济体中的个体企业要受到经济周期的影响,经济周期波动其实就是企业经营环境的变化。因此,研究经济周期对融资约束的影响具有重要意义。为了把宏观经济与个体企业连接起来,本文利用了金融加速器理论作为理论依据。根据金融加速器理论,首先,任何金融市场的缺陷,都会因为经济周期的波动而放大。其次,经济周期对于规模不同的企业具有不同的效应。本文采用了比较分析和GMM方法,利用德国、中国、巴西、日本、英国五国从1996年至2012年的28102条数据记录进行实证检验。跨国研究的意义在于,跨国数据可以提供较多的样本。因为经济周期是经济体长期上下往返波动的体现,如果利用一国的数据进行研究,可供考虑的经济周期的阶段十分有限,并不能充分证明经济周期的影响。检验发现,经济周期影响企业融资约束程度。经济低增长时期,企业的融资约束程度较大；经济高增长时期,企业的融资约束较小。另外,经济周期对企业融资约束的影响具有不对称性,小规模企业受到经济周期的影响更大,在经济低增长期更容易陷入融资约束中。
【作者】金淑慧；
【导师】黄娟娟；
【作者基本信息】厦门大学，金融学，2014，硕士
【关键词】融资约束；金融加速器；经济周期；

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